بررسي نوع و محتواي اطلاعاتي تعديلات سنواتي و اثر آن بر هزينه حقوق صاحبان سهام شرکتها

طبق فرضيه بازار کاراي سرمايه، تعديلات سنواتي در زمان اعلان نبايد حاوي بار اطلاعاتي براي بازار باشد؛ زيرا اين اطلاعات از طريق کانالهاي متعدد خبري به سرعت در بازار منتشر مي¬شود و قيمت سهام منعکس کننده اين اطلاعات است. اما از آنجا که طبق تحقيقات بدست آمده در ايران، کانالهاي خبري مطمئني وجود ندارد و بورس اوراق بهادار تهران در شکل ضعيف بازار کاراي سرمايه قرار دارد، انتظار مي¬رود که وجود تعديلات سنواتي براي بازار، حاوي اطلاعات جديدي باشد. از ديدگاه سرمايه¬گذاران، اخبار تعديلات سنواتي فقط بيانگر مشکلات عملکرد دوره گذشته نيست بلکه نوعي پيش¬بيني مشکلات آتي براي شرکت و مديريت آن نيز محسوب شده و موجب سلب اطمينان سرمايه¬گذاران نسبت به اعتبار و شايستگي مديريت و کاهش کيفيت سودهاي گزارش شده مي¬گردد. هدف اين پژوهش، بررسي نوع و محتواي اطلاعاتي تعديلات سنواتي و تاثير آن بر هزينه حقوق صاحبان سهام است. در اين راستا، به منظور اندازه¬گيري محتواي اطلاعاتي تعديلات سنواتي، از مقايسه ميانگين بازده غيرعادي تجمعي قبل و بعد از انتشار اطلاعات به بازار استفاده شده است. همچنين براي محاسبه هزينه حقوق صاحبان سهام، مدل گوردن بکار رفته است. داده¬هاي مورد استفاده از شرکتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي سالهاي 1379 تا 1389 استخراج گرديده است. براي تجزيه و تحليل داده¬ها و آزمون فرضيه¬ها از آزمون مقايسه زوجي و الگوي رگرسيون خطي چند متغيره استفاده شده است. نتايج حاصل از آزمون فرضيه¬هاي پژوهش نشان داد که بازار سرمايه ايران نسبت به تعديلات سنواتي از نوع اشتباهات منفي حسابداري، انتقال درآمد و انتقال هزينه واکنش منفي نشان مي-دهد؛ به طوري که تفاوت ميانگين بازده غيرعادي براي اين نوع تعديلات به ترتيب 14/3%، 44/3% و 52/4% بوده است. همچنين نتايج نشان داد که بازار سرمايه واکنش قابل تفسيري نسبت به تعديلات سنواتي از نوع اشتباهات مثبت حسابداري از خود نشان نمي¬دهد. علاوه بر اين، يافته¬ها نشان داد که بين تعديلات سنواتي و هزينه حقوق صاحبان سهام شرکتها از لحاظ آماري، رابطه معناداري وجود ندارد.